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市盈率高好还是低好:7股可闭眼买入 小散马上发财

阅读次数: 次  来源:  发布时间:2018-02-09
(600623.SH):一体化煤化工平台,醋酸和甲醇盈利强劲

煤化工一体化平台,产品盈利能力强劲。公司拥有"煤气化-甲醇-醋酸"一体化产业布局,目前公司拥有160万吨甲醇、130万吨醋酸产能,其中2016年甲醇除去自用之外,对外销售量为92.5万吨,醋酸销量达123万吨,产销率较高。当前醋酸和甲醇行业处于高景气周期,且价格中枢有望进一步上移。

醋酸行业长牛周期已开启。供给端几乎无弹性:行业新增产能有限,2018年全球新增产能仅有10万吨,我国产能增速仅1.2%,且大规模规划产能投放多在2020年左右;此外,当前开工率已高达近80%,处于近5年来最高水平,由于行业装置检修较为普遍,行业开工率向上弹性有限。需求端景气度向上:在PTA、醋酸乙酯和醋酸丁酯等的带动下,醋酸需求有望保持5%的增速。库存端历史低位:当前醋酸库存仅为3.5天,库存处于近两年来历史低位。由于醋酸行业供需格局优异,判断醋酸景气周期有望维持至2020年。当前醋酸价格(华东地区市场价)为4735元/吨,较2017年均价上涨49%,预计在醋酸价格中枢持续提升下,醋酸盈利能力将进一步增强。

甲醇处于高盈利能力时期。2017年甲醇行业价格呈现"V"形走势,受益于烯烃企业检修前集中采购、下游受环保影响减弱需求上行和国内甲醇装置意外停车等影响,甲醇价格中枢较2016年大幅上移。根据百川资讯,2017年甲醇市场均价为2523元/吨,较2016年均价上涨34.4%。2018年,甲醇供需格局仍旧向好,其中需求端受益于MTBE、甲醇制氢等需求增加,而供给端将持续受到压制,预计甲醇高盈利能力有望维持。当前甲醇价格(华东地区市场价)为3380元/吨,较2017年均价上涨34%,甲醇盈利能力维持高位。

原材料价格下滑,轮胎业务亏损有望降低。由于2016年9月份开始轮胎原材料价格开始上涨。以天然橡胶为例,2016年和2017H1天胶均价分别为1.07万元/吨和1.55万元/吨,价格涨幅明显,导致公司轮胎业务毛利率开始下滑。根据公司公告,2016年和2017年上半年,公司轮胎毛利率分别为12.88%和11.73%。毛利率下滑导致公司轮胎业务出现大幅亏损,其中2016年公司轮胎业务亏损4.4亿,2017年上半年亏损2.5亿。由于当前天然橡胶等价格已回落至2016年上半年水平,公司轮胎业务亏损有望下降。

盈利预测与估值。预计17-19年EPS分别为0.29元、0.60元、0.77元,对应动态PE分别为31倍、15倍和12倍,首次覆盖给予"增持"评级。

(002878.SZ):业绩超预期,高送转彰显信心

2017年业绩超预期,高送转彰显信心:发布业绩快报,2017年度实现营收8.19亿元,同比增长15.82%;实现归母净利润7016.50万元,同比增长39.63%。公司三季报预计2017年归母净利润同比增长15%-30%,快报业绩超三季报指引,并略超预期。公司同时公告拟每10股转增10股并派发现金股利4元(含税),高送转彰显公司信心。认为公司凭借丰富的优质客户资源储备,未来业务规模的增长空间很大;同时业务延展方向多,未来可围绕客户需求进行上下游的产业链拓展,进一步提升整合营销服务能力。维持"增持"评级。

业绩增长主要由于订单增多和期间费用率下降:公司2017年收入同比增长15.82%,主要由于促销品市场需求旺盛,公司促销品业务订单继续增长,前十大核心客户收入同比增加,其他主要客户提供的收入也有不同程度增长。营业利润、利润总额以及归母净利润增幅较大,原因除收入增长之外,主要由毛利率保持相对稳定,三项费用控制良好所导致。公司2017年期间费用率同比下降1.64个百分点。

公司业务以促销品为核心,围绕客户需求进行延展:公司是国内促销品服务行业的龙头公司,正在向整合营销服务迈进。公司以客户需求为核心构建业务矩阵,主营业务包括促销品和促销服务两大类。其中促销品是核心业务,2012-2016年占总收入的比例一直保持在80%左右。促销服务业务从促销品业务延伸而来,其中顺应营销线上化趋势的数字化促销服务业务近三年来成长迅速,将客户服务场景从线下延伸到线上PC端和移动端,同时也将品类从实物促销品扩充到数字化促销品及服务;另外,仓储运输服务和客户活动服务进一步增加了服务客户环节。

竞争优势突出,增长潜力突显:公司在客户资源、创意设计、供应商管理、资金实力、整合营销能力等方面具有优势,凭借全方位的综合优势构建了护城河。公司主业增长潜力大,新业务延展方向多。根据公司公告,2016年底公司服务客户数达300家,其中收入超2000万元的仅有9家,大量优质客户资源尚未充分开发。认为,未来公司有望深度开发现有客户、继续开拓新客户,有助于主业的快速增长;同时有望提高数字化促销品、促销品电商平台服务等新业务在业务构成中的比重,持续发展文创、品牌代理、IP衍生品等业务,并有望通过内生和外延的方式进行上下游拓展。

公司是快速成长的促销品服务龙头,维持"增持"评级:根据业绩快报数据,上调2017年盈利预测,EPS从0.89元上调至0.92元,并维持2018、2019年盈利预测不变。预计2017-19年EPS为0.92/1.11/1.43元,当前股价对应2018年PE为27.44倍。维持公司合理价格区间38.85-39.45元。维持"增持"评级。

(603368.SH):业绩符合预期,两票制利好逻辑持续兑现

业绩快报符合预期。公司发布2017年业绩快报,实现营业收入94.43亿元,同比增长+24.92%,净利润4.02亿元,同比增长25.22%,扣非净利润4.02亿元,同比增长26.38%,受益于广西省新标执行和Q3两票制在试点城市的执行,公司全年业绩实现较快增速,符合市场预期。v两票制全省推广,公司增速提档可持续。从Q4单季度经营数据,公司营业收入24.19亿,同比增长25.97%,净利润1.12亿,同比增长23.16%。考虑到2018年1月广西全省已经推行了两票制,去年12月部分医院已将采购额递延至2018年1月直接执行新流程,故依然保持对公司"两票制带来增速提档"的判断。此外,考虑到2017年Q3仅是5个试点城市推行两票制,而2018年将在广西全省(含首府南宁)全面推广两票制,公司受益两票制整合的逻辑料将会更加明显。

广西零售药店龙头,批零一体化优势明显。预计2017年公司零售药店门店数量接近280家(其中DTP药店25~27家),整体收入规模将接近8.5亿,增速+40%,收入体量为广西零售药店市场第一。公司批零一体化优势明显,批发端带来的品种优势和处方外流嫁接将打开零售板块的长期盈利空间,预计到2019年公司零售板块门店数将达500家(约含100家DTP)。

盈利预测、估值及评级。公司2017年业绩快报符合市场预期,预计两票制带来增速提档的逻辑在2018年将持续兑现,且公司饮片、制剂及IVD等创新业务可打开长期成长空间。维持预计公司2018-2019年净利润预测为5.20/6.26亿,EPS为2.81/3.37元,对应PE14/12倍,维持"买入"评级。

(300523.SZ):拟收购科大立安进军智慧消防,公共安全版图再下一城
安信证券
事件:拟发行股份全资收购科大立安。公司拟向科大资产等5家机构及炳海等31名自然人发行股份购买其持有的科大立安100%股权,作价2.88亿元,发行价格41.21元/股。同时拟以询价方式向5名以内的投资者募集配套资金不超过1.73亿元。科大立安承诺2018~2020年扣非归母净利润分别不低于1500万、2500万和3500万元。

点评:科大立安是国内智慧消防行业领导厂商。科大立安是国内特殊场消防领域为数不多的能够提供定制化消防系统整体解决方案的企业,是国内高大空间场所火灾早期探测和自动灭火领域的开拓者和领军企业。其主导产品广泛应用于城市轨交、综合管廊、铁路机场、仓库厂房、会展中心等高大空间和特殊场所。并在智慧消防平台业务上积极探索,面向各类公共场所提供包括智能系统设计、智慧消防平台搭建、远程数据服务、系统维修养护在内的整体解决方案,为相关政府部门及行业客户提供事前、事中、事后的全流程集中管理。

补足智慧消防能力,公共安全战略版图再下一城。公司是公共安行业的龙头企业,消防安全又是公共安全的重要组成部分。通过收购科大立安,切入智慧消防领域是重要的战略方向之一。公安部消防局在《消防信息化"十三五"总体规划》中明确指出要综合运用"大物移云"等新兴技术加快智慧消防建设,全面促进信息化与消防业务工作的深度融合,消防行业的转型升级面临着巨大的市场机遇。通过收购科大立安,将延展公司在消防行业的产品、技术、服务和市场资源,两者构筑强大协同效应,也是完成公司作为公共安全行业翘楚在智慧消防领域战略布局的重要一步。

投资建议:公司的公共安全、城市安全和海外业务等几大板块成:逻辑清晰,据公告披露的在手订单充裕。预计2017-2018年EPS分别为0.64、1.56元。维持买入-A评级,6个月目标价55元。

(000039)公司深度:全球经济回暖 装备龙头崛起
是世界物流、能源装备龙头企业,中国制造优质的核心资产
中国国际海运集装箱(集团)股份有限公司,是世界领先的物流装备和能源装备供应商,公司致力于集装箱、道路运输车辆、能源化工及食品装备、海洋工程、物流服务、空港设备等,在上述诸多领域做到市场第一。

全球经济复苏驱动集装箱需求回暖,集装箱业务量价齐增业绩弹性较大
全球经济回暖,国际贸易复苏,集装箱需求提振。欧美经济从2016 年开始复苏,新兴市场局部地区经济保持活跃。根据IMF 预测 2017 年全球贸易量增速将达到4%,同比增长1.6 个百分点,2018-2019 年全球贸易增速预计在4-5%之间。全球经济的复苏显著带动航运运力增速回暖,带动集装箱新增和更新需求复苏。同时,在钢价上涨的周期,集装箱也会随之提价,从而实现毛利率上行,集装箱业务形成量价齐增,业绩弹性巨大。

欧美经济复苏叠加国内治超政策趋严,中集道路车辆再造一个全球龙头
2017 年下半年,美国半挂车市场周期性需求回落,欧洲经济仍保持复苏态势,新兴市场市场经济碎片化明显而局部区域市场需求活跃。中国市场延续经济稳中向好的态势,与此同时,对道路交通中严重超速、超员、超限超载治理的推进、整治生产一致性、黄标换绿标、城市、车辆排放标准的提升等政策性措施的实施,将加快国内产业转型升级和产品更新换代的步伐。

我们认为,受益于国内周期复苏需求回暖,治超政策的严格执行,以及欧美经济复苏等海外需求带动,中集车辆业务强势复苏,中长期受益市场集中度提升,有望再造一个全球龙头。未来几年仍有望保持20%以上高速增长。

天然气产业进入政策推进加速期,中集作为龙头受益天然气高景气度
发改委等十三个部委联合印发《加快推进天然气利用的意见》,提出要逐步将天然气培育成我国现代清洁能源体系的主体能源之一(天然气),力争到2020年使天然气在一次能源消费结构中的占比达到10%左右(2016年约6%),到2030年使天然气在一次能源消费结构中的占比提高到15%左右。发改委公布我国2017年天然气消费量2373亿立方,同比增长15.3%。受益天然气等清洁能源大规模推广应用,国内天然气产业链迎来重大发展机遇。

我们认为煤改气作为治污防污染的重要举措,政策上仍然会继续持续推进,带动天然气消费量继续高速增长,中集安瑞科作为天然气设备全产业链参与者,在国内天然气设备领域市占率极高(大部分领域市占率都在40-50%以上),有望充分受益天然气产业高景气度。

金融地产物流等第三产业发展稳健,平滑业绩波动
公司在物流装备领域的基础上,拓展了基于物流为核心的第三产业,经过多年发展已经形成较大规模,目前以金融、地产、物流为三家马车的第三产业板块已经成为稳定赢利点,有效支撑公司业绩。尤其是以融资租赁为核心的金融业务,近年来表现稳健增长,盈利能力很强,已经成为重要盈利点
巨额存量土地正在商业化途中,土地价值重估极大提升内在价值
在全国各地都有较大的港口码头土地资源,其中,深圳前海(52.4万平米)、深圳太子湾(6.4 万平米)、深圳坪山(82.0 万平米)、上海宝山(17.8万平米)等核心地块土地资源已经开启工转商规划,除此之外,在东莞(3000亩)、广东阳江(1300亩)、青岛(550亩)、天津、扬州、镇江等多地均有大量土地储备,正在或有望转为商业开发用地。与深圳规土委、深前海管理局经协商后,就位于深圳前海的三块土地问题签署了《土地整备框架协议书》,开启一线土地资产的价值开发之路。2017年9月引入战略投资者碧桂园地产集团有限公司(参股中集产城25%)。通过引入战略投资者国内地产开发巨头碧桂园,公司巨额土地资产价值有望获得重估,预计对公司资产产生重大增值。

盈利预测与投资建议
基于对各子行业形势的预判,我们测算了各子行业增速情况如下:
集装箱:基于航运进入景气周期,假设2017-19年集运运力增速分别为4%/4.8%/5%,下游复苏将驱动干货箱新增率和更新率均相应增加,预计2017-19年干货箱更新率分别为4%/4.5%/4.5%。假设市占率不变,根据测算,2017-19年全行业干货箱销量可达到234/278/293万TEU,且箱价提升使2017-2019年干货箱收入增速为131%/24%/8%,毛利率随着集装箱价格趋势维持稳中有升。

道路车辆:随着国内治超载继续补需求,以及公司车辆业务在美国和欧洲的持续拓展,预计未来3年增速依次为25%,20%,15%。

能源化工装备: 随着“煤改气”政策不断加码、天然气“十三五”规划预计到2020年将天然气占能源消费占比由当前5%提升至10%,我们认为国内天然气消费将进入高速增长(2016-2020年天然气消费量CAGR约17%),带动LNG产业链装备需求增长。预计2017-19年中集安瑞科LNG装备收入增速将达到17%/20%/18%。

金融地产物流等三大第三产业总体上保持稳健增长,我们预计金融板块增速预计会随着定增资金到位因资本金充足而加速,预计17-19年增速为10%,10%,10%。地产物流维持稳健增长(5%)。

预计公司2017—2019年归母净利润分别为26.22亿元、34.26亿元和37.46亿元,EPS分别为0.88元、1.15元、1.26元,对应的P/E分别为20.9 X、16.0X、14.63X。首次覆盖,给予买入评级,目标价27元,约2018年23倍PE、2.3倍PB。

风险提示
全球贸易复苏不及预期;天然气产业拓展不及预期。

(300187)动态跟踪报告:收购云南省区域危废龙头 危废领域再下一城
投资要点
事件:公司全资子公司永清废弃物处置拟以1.6 亿元收购上海得陇、杭州丰地100%股权。

收购云南省区域危废龙头云南大地丰源,危废领域再下一城。本次股权转让完成后,公司将持有上海得陇与杭州丰地100%股权,并间接持有云南大地丰源66%股权。大地丰源是昆明危险废物处理处置中心法定运营商,负责“危废中心”项目的投资、设计、建设及运营,这是云南省内第一个较大规模并具有示范性的重要环保项目。大地丰源以特许经营方式处置昆明及周边地区的危险废物,特许经营期为25 年。目前,大地丰源主要从事危险废弃物的无害化处置及综合利用,具有焚烧、物化、稳定化固化、安全填埋及综合回收处理设施,设施齐全,共拥有37 大类危险废弃物处置资质。所获批的处置规模为3.3 万吨/年,包括9000 吨/年的焚烧处置生产线、10000 吨/年的填埋处置生产线、10000吨/年的物化处置生产线、4000 吨/年的综合利用生产线。2017 年前10 个月,大地丰源收入4632 万元,净利润1021 万元。目标公司在稳定达产后业绩将有较大幅度的提升,将给公司业绩带来积极影响。

收购康博固废,强势进入江苏危废领域:拟以发行股份的方式购买永清集团及杭湘鸿鹄合计持有的康博固废100%股权,支付对价10.75 亿元,本次交易完成后,康博固废成为的全资子公司。标的公司承诺在17-20 年实现扣非归母净利润1.06 亿元、1.06 亿元、1.13 亿元、1.20 亿元,以支付对价为基准计算,17 年收购价格对应估值为10.1 倍。此次收购可使强势进入江苏危废领域,并且与原有公司的环保服务实现协同效应。康博固废有能力处置危废范围广,且处置技术可靠、能力稳定。随着国家环保政策的趋严,危废处置单价快速提高,市场前景广阔,公司危废处置业绩有望实现大幅提高。

土壤修复技术优势,近期中标大单:18 年1 月公司中标价值5.70 亿的陶家河流域重金属污染综合治理工程,加之17 年的订单,预示着未来业绩提升有保障。

公司获得环境影响评价甲级证书,环评咨询项目增长迅猛:2016 年8 月,公司获得环评甲级证书,此资质可以帮助公司进一步提高环评咨询的承揽能力,给公司在环评咨询服务领域更大的增长空间。并且14-16 年,环评咨询实现年均复合增长率123.6%,在17 年上半年环评依旧取得了100%以上的增长。未来公司环评咨询业绩依然期望有较大幅度增长。

盈利预测与投资建议:预计2017-2019 年EPS 分别为0.25 元、0.48 元、0.61元;公司业绩增速相比同行业公司较高,估值相对较低,维持“增持”评级。

风险提示:竞争加剧风险,项目进度不及预期风险等。

:电子烟产品爆发 全年业绩高速增长
投资要点:
电子烟产品爆发,助力公司全年业绩高速增长。公司基于优质的自主制造能力,为全球知名烟草品牌PMI 的非点燃电子烟IQOS 提供精密塑胶部件。IQOS 产品作为全球电子烟中的爆款产品,自2014 年推出以来,截至2017 年三季度,全球约有370 万人使用该产品, 年复合增速达到200%。同时,PMI 于 2017 年3 月向美国FDA 提交了IQOS 的上市前的检验,该产品有望于2018 年打开作为全球第一大电子烟市场的美国市场。

智能控制部件快速发展,水冷散热控制系统业务实现高速增长。公司智能部件业务主要由传统客户罗技控制类产品、咖啡机和水冷散热控制系统组成。其中前两块业务近年维持稳定增长,水冷散热控制系统实现高速增长。公司在该领域积极拓展新客户,预计有望持续增长。

参与研发紧跟客户需求,提升效率加速产品迭代。公司基于业内良好的制造能力与口碑,自客户早期产品研发阶段进入,参与到产品供应链整合,选型等产品生产核心环节。公司通过产线逐步升级及生产经验的积累,提升生产效率、降低不良率,实现客户产品的推陈出新。

扩大产能,大力推广智能制造解决方案。基于行业需求旺盛,公司募集资金12.03 亿元,用于智能制造生产线建设项目,扩大产能。同时,公司投入3.01 亿元用于智能制造整体解决方案服务能力提升项目,旨在对UMS 与制造体系的推广应用,凭借“UMS+工业测试”的行业领先的智能制造解决方案,力争将该项业务打造成公司的新增长点。

投资建议:预计公司 2017/2018/2019 年 EPS 2.55/3.09/4.26 元,对应PE26.27/21.65/15.70 倍,给予“买入” 评级。

风险提示: 电子烟塑胶部件业务不达预期。

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